理論株価と株価から割安銘柄株の見つけ方

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理論株価と株価から割安銘柄株の見つけ方

理論株価とは

理論株価はその株の「成長価値(予想1株益に将来の想定成長率を掛けて算出)」と「利益価値(予想1株益に将来利益の織り込み年数を掛けて算出)」、そして「資産価値(直近の1株純資産)」を合計したもの。つまり、業績と財務のデータから算出している。出典 「理論株価」で全上場企業3615銘柄の割安度を分析!ヤフー、兼松、王子HDなど、直近の3カ月で割安度が大幅にアップした10銘柄をピックアップして紹介! - ダイヤモンド・ザイ ZAI ONLINE
あの優待名人・桐谷さんも参考にしている「理論株価」で、あなたも割安な銘柄を探し出そう!出典 「理論株価」で全上場企業3615銘柄の割安度を分析!ヤフー、兼松、王子HDなど、直近の3カ月で割安度が大幅にアップした10銘柄をピックアップして紹介! - ダイヤモンド・ザイ ZAI ONLINE

理論株価(=成長価値+利益価値+資産価値)をダイヤモンド・ザイ(Zai)方式で算出する

資産価値

過去からの利益の蓄積を数値化。直近の1株あたりの株主資本の額を使用。

利益価値

1年に生み出す現在の利益を数値化。今期の予想1株益×年数で計算。年数は過去のデータから業種ごとに設定している。以下の表を参照

成長価値

将来に向けての成長を数値化。今期の予想1株益が、今後どこまで拡大するのか。前期と今期予想の売上高の伸び率から成長率を算出し各年の1株益を計算。

業種別の最適な将来利益の織込み年数 業種名 織込み年数
水産・農林業 4年
鉱業 4年
建設業 4年
食料品 4年
繊維製品 4年
パルプ・紙 4年
化学 6年
医薬品 8年
石油・石炭製品 4年
ゴム製品 6年
ガラス・土石製品 6年
鉄鋼 4年
非鉄金属 6年
金属製品 4年
機械 6年
電気機器 8年
輸送用機器 6年
精密機器 8年
その他製品 6年
電気・ガス 4年
陸運 8年
海運 6年
空運 8年
倉庫・運輸関連 4年
情報・通信 10年
卸売 6年
小売 8年
銀行 6年
証券 6年
保険 6年
その他金融 6年
不動産 6年
サービス 8年
業種により4年から10年で算出!業種ごとに成長率が大きく異なるため、過去のデータを業種別に解析し、最適な将来利益の織込み年数を設定している。出典 理論株価の計算方法はこうなる! - ダイヤモンド・ザイ ZAI ONLINE

ダイヤモンドザイ(ZAi)の理論株価から異常に乖離している銘柄については調査中

売上高伸び率が急激に上昇・下降している銘柄が現状ダイヤモンド・ザイの雑誌に掲載されている理論株価から極端に乖離しているものは調査中です。

一定の上下限を設定しているのかもしれませんし、他の原因かもしれません。例えば3784ヴィンクスなど伸び率が極端でないものに関しては同じような理論株価になっていることは確認しています。

企業名称銘柄コード理論株価株価
ウェルス・マネジメント 3772 28260 1941
日本出版貿易 8072 24645 1775
大谷工業 5939 43912 3770
アエリア 3758 17322 1508
ジー・スリーホールディングス 3647 1094 147
ギガプライズ 3830 15003 2400
ジェイ・エスコムホールディングス 3779 896 144
宮崎太陽銀行 8560 10036 1704
ジャパンエンジンコーポレーション 6016 7268 1323
高知銀行 8416 7206 1315
東京電力ホールディングス 9501 2382 445
ヒト・コミュニケーションズ 3654 11575 2448
リテールパートナーズ 8167 6565 1411
ソフトウェア・サービス 3733 34131 7400
明豊エンタープライズ 8927 1636 363
徳倉建設 1892 11841 2630
ホシデン 6804 7184 1640
千葉興業銀行 8337 2532 583
ユニデンホールディングス 6815 1292 298
日本アジアグループ 3751 2012 473
三重銀行 8374 11015 2593
山大 7426 6379 1527
燦キャピタルマネージメント 2134 286 71
オークファン 3674 3356 836
愛知銀行 8527 21429 5420
フジックス 3600 8904 2265
ラ・アトレ 8885 2779 715
新潟放送 9408 3507 915
フジコピアン 7957 7299 1919
高見澤 5283 1819 480
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理論株価の異常値には注意が必要です。

理論株価の考え方そのものを学ぶのは非常に有益ですが「一定の公式にあてはめて算出するだけの理論株価」だと異常値がたくさん出てきます。

これはダイヤモンドザイに掲載されてる理論株価でも同じことが言えます。1社1社の個別事情を抽出していたら雑誌など作れませんから仕方ない部分ではありますが・・・・・。

出典 雑誌の理論株価を見る時は要注意・・・・異常値だらけのことも - 21世紀投資 株主優待と企業価値(バリュー投資)を重視した財務分析・企業分析

たまたま直近数年の売上・利益成長率が高い(円安効果とかリストラから業績回復とかM&Aとかゲームがヒットしたとか)と、将来も同じ成長率で利益が増える想定になってしまいますが、現実にはそんな成長をずっと続けることはありえないので異常値になってしまうわけです。

出典 雑誌の理論株価を見る時は要注意・・・・異常値だらけのことも - 21世紀投資 株主優待と企業価値(バリュー投資)を重視した財務分析・企業分析

ダイヤモンド・ザイ(Zai)の理論株価算出方法の成長価値に対して、平均売上高成長率を加味してみました。

上記のように、理論株価には異常値が含まれており、Diamond Zaiの理論株価計算の成長価値は「前期と今期予想の売上高の伸び率から成長率を算出した値」になっています。

以下の理論株価はダイヤモンド・ザイの計算手法はそのままに、成長価値の算出計算を平均売上高成長率(CAGR:年平均成長率)で求めたものにしてみました。

異常値が含まれるのは変わりないと思いますが、ダイヤモンド・ザイでの前期・今期予想よりは過去数年間も考慮した売上高平均成長率を採用しているので、理論株価の精度は向上しているようにも見えます。が、過去に売上高上昇・下降の極端に大きな銘柄の場合は同じように異常株価になってしまうような気がします。

ただ、理論株価は理論株価でしかないので、

欠陥があることは十分認識して、少なくとも異常値は見抜けなければなりません。自分でもある程度は算出できるようになりたい所です。

出典 雑誌等の理論株価は参考にしてもいいですが、・・・ - 21世紀投資 株主優待と企業価値(バリュー投資)を重視した財務分析・企業分析

というのは、納得のいくところです。でも、藁にもすがる思いなのは、誰しもあるのではないでしょうか。

企業名称銘柄コード理論株価株価
ウェルス・マネジメント 3772 28260 1941
日本出版貿易 8072 24667 1775
ネクスグループ 6634 5647 417
大谷工業 5939 43426 3770
ミクシィ 2121 32086 5320
宮崎太陽銀行 8560 10274 1704
京進 4735 4920 891
高知銀行 8416 7206 1315
東京電力ホールディングス 9501 2271 445
RVH 6786 2455 553
千葉興業銀行 8337 2532 583
三重銀行 8374 10890 2593
徳倉建設 1892 10564 2630
オークファン 3674 3356 836
新潟放送 9408 3657 915
愛知銀行 8527 21429 5420
フジックス 3600 8903 2265
Shinwa_Wise_Holdings 2437 1788 460
ファミリー 8298 1663 430
栃木銀行 8550 1789 464
南海プライウッド 7887 23889 6200
PLANT 7646 5071 1340
フジコピアン 7957 7146 1919
大分銀行 8392 16234 4390
南日本銀行 8554 5496 1510
コーアツ工業 1743 9738 2682
RKB毎日放送 9407 21774 6000
岡山県貨物運送 9063 1119 309
新東 5380 1002 279
みちのく銀行 8350 6438 1796
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